
· 汽车十三行 ID:wzhauto2023 ·
在最难的中国汽车 2026 年第一季度,蔚来盈利了。
为什么要说 2026 年第一季度的难?我们先看几个数字,中汽协数据显示,中国汽车一季度整体销量同比下降了 5.6%。听起来是不是觉得还好?降的不多?但如果把出口销量抛除,我们 2026 年一季度国内销量同比跌了 20.3%,也就是 1/5 的中国汽车市场没了。
这说明一季度整个中国车市已经不是什么淡季不淡季了,是爆冷啊。在这样的环境下,作为一家新造车企业,蔚来能够连续两个季度保持盈利,这个价值就很高了。

为什么?我们来算算账,蔚来一季度的盈利质量来自于哪?整体一季度蔚来交了 8.3 万辆车。按照营收估算,蔚来汽车整车单车均价达到了约 27.3 万元。值得一提的是,一季度整个蔚来的毛利率达到了 18.8%,比去年一季度同期提升了 8.6 个百分点。而在总毛利上,蔚来同比暴涨了 428.4%。经调整后的蔚来一季度净利润是 4350 万元,而去年一季度蔚来是巨亏 62.79 亿元。

市场冷,蔚来热,为什么有这么大的反差?原因就是全新 ES8 和蔚来背后"纯电 + 换电"的商业模式。

一季度,蔚来品牌交付了 5.85 万辆,其中将近 77% 的销量来自全新 ES8。从公开数据上看,全新蔚来 ES8 已经连续 5 个月是 40 万市场大型 SUV 的销量冠军。蔚来一季度的营收增速 129%,也远超销量增速。因此,蔚来一季度盈利不是赢在什么规模或者堆量,而是靠质量。

有人就会说,靠这一款车盈利,注定不是长久之计。那么我们就来讲讲二季度蔚来的长期经营能力。我们先看看蔚来这套"纯电 + 换电"模式的整个投入产出效率。

一季度,蔚来的研发费用同比降低了 40%,销售和行政费用同比降低了 20%,而总费用同比大降约 30% 的情况下,反倒实现了整体营收翻倍,这就意味着蔚来的盈利结构和经营结构发生了变化。一季度蔚来靠着 ES8 盈利,二季度 ES9,L80 将带动整个蔚来既打高端又要规模。而高端和规模的背后,靠的就是两点,1、核心技术的自研能力,2、纯电加换电的打法。
如果让我大胆感性的去预估,第二季度,蔚来交付量将很有可能增长到 11 万~11.5 万辆,同比增长 52.7%~59.6%,这意味着二季度需要讨论的不是蔚来盈利问题,而是盈利多少的问题。

尽管势头很好,但我们不要着急为蔚来鼓掌,李斌之前说过一句话,要日拱一卒,久久为功。怎么久久为功?任何成本乘以 100 万,任何投入也乘以 100 万,这件事蔚来上上下下要继续做!第一点,蔚来要继续坚持不浪费每一分钱,但也绝对不会在长期竞争力上去省一分钱。从目前看,蔚来毛利率从 7.6% 过去的这个数字已经增长到了 19%,而且费用率大幅下降,说明它的整个经营的质量在提升。第二,蔚来的研发投入正在大面积的在市场得到产出,比如换电站、电池、自研芯片,据我了解,一颗芯片可能就在单车上让成本下降 1 万,包括自研芯片在整个内存接口上多元化的匹配,导致整个蔚来、乐道、萤火虫的三个品牌,在接下来内存供需失衡的前提下,不会因为内存厂商供货而涨价,这就会让蔚来的研发边际成本递减,意味蔚来接下来的汽车越卖越赚钱。

从一季度我们来看,调整后的净利转正,净流动资产转正,经营现金流转正,再加上现在 482 亿的现金储备,蔚来的盈利不再是一个季度或两个季度的事,接下来蔚来开始真正的成长成一家自我造血、而且是高质量发展的企业。
再次提醒,这并不意味着蔚来彻底成功了,反而蔚来更需要在这套市场认可的商业模式上长期打磨。在中国汽车最难的日子里,蔚来开始过好日子,这就要求蔚来内部不要放松思想,更不要放慢自己的脚步,要聚焦更聚焦。因为一旦盈利目标达成,接下来企业的发展方向将更加多元。蔚来要抓住主线,发展高线,形成一个真正具备长期竞争力的体系化的车企,这是蔚来下一步要做好的大事。
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